楼主: ljclx
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                                      [货币和银行] 一根曲线阅尽金融与宏观经济的运行趋势 [推广有奖]

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                                      楼主
                                      ljclx 发表于 2019-3-13 16:50:12 |只看作者 |倒序
                                      一根曲线阅尽金融与宏观经济的运行趋势

                                      这是一根简单且神奇的曲线
                                      神奇到该曲线含义丰富可以清晰地揭示我国金融和宏观经济的走势方向

                                      一首先明确一个客观事实
                                      我国金融体系是执行部分准备金制度并将其极限化发展的唯一国家这种货币体系本质上是有严重的法理缺陷的以至于著名经济学家欧文•费雪曾在1933年的芝加哥方案中建议废除部分准备金制度即使直到今日的2018年6月瑞士也刚曾就是否废除部分准备金制度剥夺商业银行的货币创造功能进行了一次全民公投
                                      这根曲线只会出现在基于部分准备金制度的金融货币体系下
                                      部分准备金制度的核心含义是指商业银行获取社会公众的货币存入银行后按央行规定的法定准备金率缴纳法定准备金银行再利用剩余的部分准备金对社会?#22836;?#20449;贷的制度换句通俗的话来说就是商业银行获取社会公众的存款并在央行法定准备金率的约束下对社会?#22836;?#20449;贷这样的金融制度或金融规则但是这种金融制度会产生一个特殊的货币现象那就是我们所熟知的会派生存款或者说派生货币并导致社会的货币供应量增加且同时这也是该金融制度的法理缺陷之所在
                                      在2010年德索托纪念哈耶克的一篇演讲中提到直至今日自工业革命以来英国银行学派与通货学派一直辩论什么是造成虚假经济繁荣以及紧随的金融危机的根?#30784;?#21382;经多年辩论 1844年的银行特许法成功的采纳了英国通货学派的健全货币理论这个学派准确的辨识出造成繁荣与萧条交替的根源私营银行人为的虚假信用扩张 皮尔银行法要求银行按100黄金储备发行纸币这不仅完全符合最基本的罗马法原则禁止伪造或过量发行纸币并且向终止繁荣与萧条的无限循环迈出了正确的第一?#20581;?#28982;而尽管皮尔银行法的意愿良好理论基础坚实它却是一个大失败为什么呢因为它没能同样的把100的准备金要求扩展到活期存款(米塞斯 1980, pp. 446C448). 从法律的角度看忽视对活期储蓄的100准备金要求是道德上的恶和犯罪行为尽管不是超额发行纸币那样的伪造行为但却是?#32456;?#25386;用
                                      以上内容重点说明造成繁荣与萧条交替的根源是部分准备金制度导致的而对活期存款的部分准备金制度在本质上是一种对储户资金的?#32456;?#21644;挪用行为是一种道德上的恶和犯罪行为

                                      二其次理解一些简单且重要的金融规则和金融逻辑
                                      所有的基础货币只在两个地方出现
                                      1.社会中的流通现金货币M0
                                      2.金融银行体?#30340;?#30340;准备金R
                                      因为本世纪20年来人类社会显著大量出?#33267;?#19968;种非实物货币电子货币我们当前的社会中同时出?#33267;?#20004;种完全不同的基础货币形态现金钞票对央行的债权凭证形态的基础货币和电子货币对商业银行的债权凭证形态的基础货?#19968;?#27969;通货币对商行的债权凭证成为了流通货币这种货币现象十分复杂且难以理解其次还有第3方支付也扩充了流通货币的供应)
                                      而准备金又分为两个部分
                                      1.法定准备金电子货币形态的基础货币
                                      2.超额准备金
                                      而超额准备金又分为两个部分
                                      1.商业银行内的库存现金现金钞票形态基础货币
                                      2.电子货币形态的超额准备金
                                      在货币?#26412;?#30340;资产负债表中其负债端基础货币的构?#19978;?#30446;:
                                      1.其他存款性公司存款由电子货币形态的法定准备金与电子货币形态的超额准备金构成全部是电子货币非实物基础货币形态
                                      2.货币发行由商业银行中的库存现金与流通社会中的现金M0构成全部是现金钞票等实物基础货币形态
                                      其具体结构图如下



                                      从模型图中可以看出
                                      1.电子货币形态的非实物基础货币只能在银行清算体系中出现而不可能被社会公众物理上持有
                                      2.而现金钞票等这样的实物基础货币只出现在社会上和商业银行中不出现在央行内
                                      3.两种不同形态的基础货币实物现金钞票形态和电子货币形态的基础货币可以同时都出现在商业银行系统内而商行系统内的基础货币就叫超额准备金因此超额准备金有两种不同的货币形态

                                      三接着我们分析论证这根简单曲线是如何揭示本国金融和宏观经济的运行规律与运行趋势的
                                      下图就是这根曲线



                                      上图这根曲线就是我国真实的存款准备金率的实际运行曲线图中的这根曲线由两种不同逻辑计算而得但以蓝线准备金/各项存款为主要参考红线则是央行法定准备金率的约束条件
                                      下面我们定义下列符号
                                      Rd法定准备金率
                                      Re超额准备金率
                                      Rr实?#21097;?#20934;备金率
                                      t 法定准备金
                                      e 超额准备金
                                      R准备金
                                      D各项存款
                                      Dl派生存款信贷规模

                                      R=t+e
                                      Rd=t/D 法定准备金率=法定准备金/各项存款
                                      Re=e/D  (超额准备金率=超额准备金/各项存款)
                                      Rr=R/D  实?#39318;?#22791;金率=准备金/各项存款

                                      根据逻辑推理得出一些简单的金融理论
                                      1.当准备金=各项存款规模时则意味着100%的准备金率商业银行是100%安全的没有任何挤兑风险即使存款规模的100%都同时来取现也不会导致银行被挤兑
                                      2.随着商业银行?#22836;?#20449;贷并导致派生存款的增加准备金率会逐?#25509;?向0靠近
                                      3.实?#39318;?#22791;金率会始终等于法定准备金率+超额准备金?#21097;?#23454;际值而非监管约束值即R/D=(t+e)/D=t/D+e/D即Rr=Rd+Re
                                      以上是一些比较简单的金融逻辑
                                      接下来我?#19988;?#24471;出一个稍显复杂的金融货币体系的运行规律那就是银行信贷是始终会遵循在法定准备金率的约束下?#22836;?#20449;贷并派生货币的因此这个金融制度是始终基于一种有存才有贷无存不可贷的金融规则来运行的存即能够导致银行准备金增加的初?#21363;?#27454;但同?#24065;?#35201;留意我国货币体?#30340;?#30340;新现象央行对商行的再贷款并不会增加商行存款规模但是会增加商行的超额准备金规模的这也是在存的概念涵盖范围之内因此这里的存的含义是可以?#30001;?#21040;超额准备金的这个概念上
                                      根据简单的数理逻辑我们可以得出
                                      银行最大信贷派生存款的最大规模为Dl(max)=R/Rd-R即银行信贷派生存款的最大规模为准备金/法定准备金率-准备金该公式的含义为所有的准备金全部变为法定准备金后银行停止信贷所产生的所有的总存款规模再减去构成准备金的初?#21363;?#27454;规模即为最大派生存款规模即D=R+Dl
                                      央行采用对商行的MLF等再贷款方?#35762;?#20805;商行流动性这个特殊工具可以让这个公式出现局限现象因为在该增量无主基础货币的?#22836;?#26041;式下不会增加银行存款规模但会增加银行准备金实际上隐藏着社会杠杆水平的提高而从某些指标中却体现不出来了为避免复杂不深入分析仍以该公式来分析后续货币问题

                                      推理可得
                                      1.Dl=R/Rd-R=0即Rd=1100%的准备金率制度下的货币现象

                                      2.有存才有贷的抽象模型原则下会有以下规律 0<Dl<R/Rd-R
                                      在这个原则下银行的信贷规模Dl会始?#25307;?#20110;准备金除以央行的法定准备金率然后再减去准备金规模这里的准备金包括了法准和超准的准备金总和因为超准会随着信贷派生存款的增加而变为法准但总准备金规模不变且社会基础货币存入银行形成准备金的同时一定会同步形成初?#21363;?#27454;这是社会总存款的一部分另一部从逻辑上是由派生存款构成这是从逻辑上来区分的而事实上无法区分
                                      只要满足这一点商业银行的超额准备金不管规模是多少就一定大于0的电子货币及其支付体系下?#25191;?#30340;商业银行仅依靠极少量的超额准备金采用类似IT领域的分?#22791;?#29992;模式就可以做到让极少的超额准备金也能满足银行的大量业务运行需求可以做到极少的超额准备金却能产生极大的流动货币供应的效果所以我国商行的超额准备金率可以降低到很低的一个水平同?#24065;?#34892;的盈利可以实现最大化这是金融货币领域最典型的新现象.

                                      3. Dl=R/Rd-R   不用多说这是临界点分界线当满足这个公式时商行超额准备金为0所有的准备金全部是法定准备金这在客观实际中是不可能存在的此时即银行处于被全面挤兑的临界点上所有银行的各种业务都将无法正常进行

                                      4. Dl>R/Rd-R   很显然这个情况是在现有的金融货币体系下是更加不可能出现的假如满足此公式的货币现象出现则意味着金融货币体?#30340;?#26356;为大条的问题出现这个现象的出现是可以用来证明商行是无存也可贷原则的因为央行的法定准备金率的约束不起作用了相当于0%的法定准备金?#26159;?#21830;行信贷逻辑上可以不受任何监管的约束这是一个很可怕的金融货币体系的运行规则但很显然事实上并非如此前面的准备金率曲线图形可以轻易证明这个公式是不可能存在的

                                      因此根据以上运行规律可以得出一个十分重要的金融货币理论
                                      任何国家的银行体?#30340;?#30495;实的准备金率只要越接近央行的法定准备金?#21097;?#21017;商行的流动性也就是商行的超额准备金就越紧张假如商行的超额准备金为0则整个银行体系事实上被挤兑必须对社会全面停贷断贷并催贷从而影响宏观经济体的运行

                                      我国的货币体?#30340;?#30340;近20年来的真实数据显示出了这个逻辑铁律

                                      根据前图所示?#22909;?#24403;我国真实的准备金?#21097;?#32511;蓝线因银行极限化放贷导致货币/存款派生分母各项存款增加分值下行并接近央行法定准备金率下轨时我国央行必然用降准来对待十分清晰的有存才可贷的约束原则
                                      按理来说应该是用两根红线的中轨平均值来作为约束条件因为央行不断定向降准不好量化所以我这里用央行用央行法定准备金率的下轨红线来作为约束条件

                                      根据规律另外也可以看出只要央行?#22836;?#22522;础货币那么绿蓝线就会上移远离红线的约束拉开两线的距离这个两线之间的距离就是商行能?#22836;?#20449;贷的额度指标
                                      要么就是央行降准将红线下移同样也可以拉开两线的距离增?#26377;?#36151;的额度

                                      因此这根我国银行体系的真实的货币运行规律十分清晰地体现出了部分准备金制度的运行规则和规律同?#22791;?#21487;以用这根曲线来证明所有持银行无存超额准备金也可贷的这个观点是十?#25191;?#35823;的

                                      论证到这里我?#19988;?#32463;可以清晰地得出一个存在于我国经济体中且至今并未被广泛重视的金融货币真相和宏观经济发展真相
                                      首先明确影响宏观经济一个最重要的核心论点是?#26680;?#26377;的融?#39318;?#37329;都是付息资产都具有极强的支付转移压力具有尽快促使经济交易达成加快货币流速和繁荣经济的作用且经济的繁荣通胀的发展PPI和CPI的提高又有降低资金的实际利?#21097;?#38477;低社会融资成本的作用并能刺激更多融资需求的产生这是一个正反馈的过程
                                      其次商业银行在部分超额准备金和法定准备金率的约束下事实上挪用了储户的资金对社会?#22836;?#20449;贷并获取利益但商行信贷这种间接融资模?#20132;?#20986;现派生存款这种现象导致社会货币供应量增加因此在准备金相对稳定的前提下银行信贷规模越大导致的派生存款越多作为分母的各项存款也同步变大实际的准备金率指标则不断降低
                                      而这个实际的准备金?#21097;?#23601;是一个衡量银行整体?#32422;?#20817;风险的指标意味着银行存款的实?#39318;?#22791;金率的规模集中流出银行体系就会导致所有的银行全部被挤兑而无一幸免因此这个实际的准备金率下行意味着银行体系的风险增大而这个风险很显然是通过银行不断?#22836;?#20449;贷而?#25353;?#20986;来的因此要降低和化解银行风险就要么增加分子准备金或增加基础货币M0长期相对稳定增加基础货币就等于增加准备金要么就减少分母减少存款规模也就是引导社会主动去杠杆社会进行去杠杆过程银行就要停贷断贷并催债但这样做就会导致我国庞大规模的债务经济体出现极大的宏观经济运行风险资金?#27425;?#27861;?#34892;?#32500;持而出现断裂的现象融资减少或者去杠杆过程都会导致通缩现象从而令主动去杠杆过程失败
                                      最后这就导致了一个十分两难的?#32622;?#35201;减弱金融体系的运行风险那么就会增加宏观经济的运行风险而假如继续对社会提供银行信贷融资支持则社会在继续增杠杆金融银行体?#30340;?#30340;风险又会不?#26174;?#22823;
                                      这是一个十分难以处理和化解的宏观领域的金融和经济面临的难题
                                      但是央行作为最后的贷款人角色又不得不对商行领域出现的风险进行处置和救助加强金融监管则经济减速和萧条综合衡量之下也只能继续踩钢丝维持稳健?#34892;?#30340;货币政策小心翼翼的维稳金融和宏观经济体的运行

                                      十分清晰可以看出在我国部分准备金制度?#36127;?#26497;限化运行后银行流动性将枯竭因此无法继续对社会?#22836;?#22686;量信贷但是宏观的债务经济体离开了信贷融资的支持就必然减速和萧条因此国家政策面和央行就将?#40644;?#32487;续为商行提供流动性来继续维?#36136;实?#30340;(融资)货币供应以维护经济不失速为度量所以这就?#24418;?#20581;?#34892;?#30340;货币政策即使是比较大幅度的为商行提供流动性和较大幅度对社会?#22836;?#20449;贷例如2018年12月单月增加基础货币2.5万亿人民币2019年1月单月增?#26377;?#36151;规模3.2万亿人民币该月M2增加3.9万亿人民币规模只要资产泡沫不显著上升也叫做?#34892;?#31283;健的货币政策这是这种准货币体系发展到极致后必然出现后的不得已的货币现象

                                      央行补充商行流动性有2个方式因此分析银行增量信贷的?#22836;ţ?#20063;必须从2个因素?#20808;?#20998;析
                                      1.以MLF逆回购等工具增加央行对存款性公司商行的债权的方式增加基础货币补充商行的流动性这个方式在补充商行流动性的同时央行的基础货?#19968;?#25193;张因此央行基础货币供应的扩张很大概率会导致商行信贷的继续增长社会总体杠杆水平继续提升
                                      2.以降准或定向降准的方式来增加商行的信贷份额很显然这是正常的一种补充商行流动性的工具这个工具的使用并不会增加央行与商行的再贷款等这样金融领域内的杠杆因此也不会影响央行基础货币的规模和资产负债表的规模

                                      因此未来的货币运行趋势也是很容易预测的
                                      假如某月央行显著增加了基础货币则大概率是来源于MLF逆回购等增量基础货币?#22836;ţ?#36164;产负债表扩表同时信贷适度扩张(还有个腾?#37096;?#38388;来源于央行的政府存款不扩表也可以导致基础货?#20197;?#21152;
                                      或者某个月央行降准则大概率会伴随着基础货币的适度萎缩其内在逻辑就是部分MLF到期且抑制金融风险而不得以通过降准冲销
                                      未来一?#38382;?#38388;央行和商行的货币运行规律?#36127;?#23601;是如此来运行了
                                      至于商行体?#30340;?#30340;各种补充资本金方式均不会有明显的效果因为你行的资本金得到补充在直接融资的模式下就必然来源于其他资金宽松的他行整体商行流动性不会系统?#24895;纳ơ?#22240;此商行还是得指望央行所以真可以亲切称呼为央妈

                                      ?#27169;?#25105;们显然最关注的是我国的这种金融体系的运行风险到底到了什么程度了呢
                                      可以将我国银行体?#30340;?#30340;准备金减去央行对存款性公司债权后再做一个揭开迷雾后的真实的准备金率曲线图如下


                                      未来一旦风吹草动一旦风声鹤唳银行各项存款的极少规模真实的准备金?#21097;?#27969;出银行体系就会导?#29575;?#20998;巨大的金融风险
                                      因此我国最高领导人反复提出要防范系统性的金融风险及我国央行提出要坚决打好防范化解重大金融风?#23637;?#22362;战可见我国高层领导和最高金融机构?#23478;?#32463;意识到了这种系统性风险的存在
                                      明斯基骑着黑天鹅就隐藏在这根下行曲线图的某处


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                                      ljclx 发表于 2019-3-13 16:52:49 |只看作者
                                      基础货币构成模型图.jpg

                                      准备金率1901.jpg

                                      R准备金率.jpg

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                                      tianwk 发表于 2019-3-14 18:17:24 |只看作者
                                      thanks for sharing
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                                      法海渡航 发表于 2019-3-14 18:41:11 |只看作者
                                      谢谢分享
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                                      GMT+8, 2019-5-27 13:19
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